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[2025.11.28] SK리츠_오래 기다린 2026년, 배당 성장 재개_신한투자증권

2025.12.17

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신한생각 2026년 하반기로 갈수록 투자매력 확대

1) 투자부동산 공정가치평가 도입 후 이를 활용한 조달비용 절감, 2) 계열

사 신규자산 취득, 3) 비핵심 자산매각 등 대형 리츠의 이점을 잘 운용 중.

오피스시장 공급 증가 우려 있으나 핵심 입지, 계열사 임차 고려했을 때

리스크 제한적. 오히려 2026년 하반기부터 배당 증가 기대 가능. 금융비용

하락 및 배당 증가 확인되며 주가 회복 예상


2026년 조달금리 하락 효과 확대 예상, 하반기 배당 증가 가능성 주목

2025년에도 활발한 리파이낸싱 지속. 동사 평균 자금조달금리는 (12월 기

준) 2024년 4.9%, 2025년 4.1%, 하락. 1) 높은 신용등급 기반 회사채 활용

(CD +0.8%내외, 9월말 회사채 비중 26%), 2) 조기상환(리파이낸싱), 3) 자

산 재평가, 4) 제3자배정 유상증자, 5) 만기 분산 등의 효과. 25년까지는 금

융비용 절감 폭 크지 않으나 2026년 0.9조원, 2027년 1.2조원 리파이낸싱

지나며 조달금리 및 금융비용 빠르게 하락 예상(26~27F 약 3.6~7%)

2026년에는 서린빌딩 임대차계약 갱신(임대면적 20%, 임대료 인상률

5~10% 기대)까지 예정되어 있어 금융비용 절감에 더해 2026년 자본전입

종료 및 배당 증가 기대 가능할 전망

꾸준한 자산 확대로 중장기 배당안정성은 강화

SK-C타워 편입 후 SK-P타워 편입 예정. 유연한 자금조달 구조 하에 가

격부담 있는 오피스 인수에도 6%대 배당수익률 유지. 현재 주유소 추진

중인 주유소 매각원금 활용해 외부자산 추가 매입도 가능. 중장기적으로는

주유소 재개발도 추진, 자산 성장과 함께 배당인정성 강화 기대

Valuation & Risk: 배당과 함께 개선될 주가 및 밸류에이션

NAV Valuation(순자산가치 합산 가치평가)으로 산정한 목표주가 6,300원,

투자의견 BUY 제시. 현 주가 기준 Fw12M 배당수익률 7.1%로 양호

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